航运业：战争预期将短期利好油轮运价
[2008-07-11] |
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近日关于伊朗与美国可能开战的传闻较多，我们对如果发生战争可能对油轮运价的影响进行了分析。从历史的情况来看，对于战争的预期会促进美国的储油行为（图2），拉动油轮运价；若战争持续时间较短，则即使伊朗封锁霍尔木兹海峡，仍然可以由其他区域弥补需求，另外战争带来船舶周转下降会降低供给，有利运价；不过若战争持续时间较长，且伊朗能够长期封锁的话，将降低油运需求，从而不利于油轮运价。
因此若对战争的预期持续一两个月，有可能使得油轮运价在三季度保持在较高的水平，从中受益的上市公司顺序为招商轮船、长航油运和中海发展。不过从目前估值来看，招商轮船08年市盈率为15.3倍，长航油运为20.5倍，均大幅高于中海发展目前11.9倍和中远航运12.7倍的估值；即使考虑到长航油运的成长性，2010年的估值也高于中海发展，因此我们暂时维持盈利预测不变，维持招商轮船“中性”、长航油运“审慎推荐”和中海发展“推荐”评级。关于油轮市场的运价是否会超过预期，我们将予以密切关注。
来源：金融界
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