“关键一周”决定油价能否出现反弹

9月以来，受到中东地缘性因素缓和、需求季节性回落及市场紧张情绪的共同影响，国际油价持续下行。展望未来，由于供应充裕及需求回落情况延续，原油供需形势不改；但美债上限问题可能有所缓和，未来“关键一周”将决定油价能否出现反弹。

首先，从全年预期上看，10月初各能源组织发表的2013年石油需求预期略有分歧，但整体有趋同之势。美国能源信息署（EIA）发布的《短期能源展望》预计2013年世界石油日需求增长100万桶，比上次预测下调了10万桶；欧佩克（OPEC）报告预计2013年全球石油日均需求增加80万桶，与上次预测持平；国际能源署（IEA）报告预计2013年世界石油日需求增长100万桶，较上次预测上调了9万桶。但市场总体对供应面维持充裕预期。同时，中东地缘性政治出现全面缓和，利比亚原油产量平稳恢复，利比亚总理遭绑架等偶发因素，已不是市场关注重心。

其次，从季节性需求来看，9月下旬以来，美国官方公布的炼厂开工率持续快速下滑，在产量突破新高、进口量变化不大的背景下，美国原油库存出现骤增，而汽油库存也持续维持在五年的区间上限，反映季节性旺季的需求并不理想及旺季后需求明显走弱，体现了原油实际供大于求的偏弱背景。而美债上限问题导致的政府停摆风波也将波及EIA，其在坚持两周之后面临关门，何时开门尚不得知，如果EIA不能如期开门工作，下周起将出现自1979年4月份开始发布库存和需求数据以来第一次信息发布中断，市场将无法得到库存及开工率数据的指引，供需面变数将淡化，市场将延续既有印象。而EIA报告称，9月份中国已超越美国成为全球最大的净原油进口国，下一步中国经济能否稳健改善将成为原油需求的关注点。

再次，下周原油市场迎来“关键一周”：此前美国财政部预测10月17日国库现金将耗尽，国会预算委员会预计22-31日期间国库耗尽，能否在10月17日前达成债务上限协议，拆除“地雷”成为周内最重要的不确定性因素。目前市场仍被美国财政困境主导，但情绪已有所改善，从目前的美债利率来看，此次事件对长期影响不大，主要不确定性集中在短期。市场认为，目前的问题只是由于党争引起的短期调整，而共和党提出的预算及债务缩减谈判剥离运行的建议，提议将债务上限推后至11月20日并允许政府拨款至12月15日，令美国政府恢复运转的可能性提高，如谈判有所进展，则下周市场可能借此反弹。不过由于党争格局并未打破，暂时的缓和可能只是将问题后移，财政悬崖问题存在常态化的可能性。而财政问题缓和后，市场将重新关注QE缩减，虽然新任联储主席耶伦是超级鸽派，但这一利好已被资金消化，明年地方联储主席投票权的轮转，将使美联储新任掌门对货币政策控制的难度加大。

总体而言，原油充裕的供需预期延续，而季节性需求回落正在过程当中，整体供需格局难以出现大的改变，但价格的回落已经一定程度兑现了这部分因素，油价虽然仍持续承压，但除非遭遇重大利空，其继续大幅下跌的概率减小。即将到来的“关键一周”，美债上限谈判将左右油价涨跌，如果债务上限协议达成，油价将存在反弹机会。