证券日报：中远中海逾5000亿资产重组 三大主营业务成合并重点

　　在市场的猜测中，中远中海两大航运集团的重组事项逐渐浮出水面，而伴随着关于重组方案初稿已经完成的消息，市场开始期望两家航运集团能够早日议定最终的重组方案。

　　面对市场的翘首以盼，有中远集团内部人士透露，中远和中海的重组方案不会这么快就出来。其表示，“光是中远集团旗下就有多项资产，如果逐项进行整合的话较为耗时。恐怕两家集团重组不会在短期内完成”。

　　两大航运巨头重组

　　如果要形容中远与中海的重组事项进程的话，用“小荷才露尖尖角”来比喻更为适合。

　　据中国远洋最新发布的重大事项进展公告显示，公司控股股东中国远洋运输(集团)总公司(以下简称：中远集团)正在筹划重大事项，鉴于该等事项存在重大不确定性，经公司申请，公司股票自2015年10月16日起继续停牌，预计继续停牌时间不超过一个月。

　　这是自从8月10日，中远集团和中海集团旗下上市公司停牌来，公司发布的第五个重大事项停牌公告了。期间，公司还发布了六个重大事项继续停牌公告。据了解，在中远和中海重组方案没有出台前，这种停牌公告仍将要持续发布一段时间。

　　在中远集团和中海集团旗下上市公司停牌之后，至今已有两个多月，而两家集团重组的消息也逐渐在市场传开。

　　据中国远洋10月16日最新的公告显示，目前控股股东相关事项仍在加紧筹划中，但由于所涉及事项比较复杂，可能涉及资产重组，目前相关事项仍在进行进一步的研究和论证，包括就具体交易方案与各中介机构进行讨论、就有关事项与监管机构进行沟通等。

　　从公告中所指的“可能涉及资产重组”来看，有市场人士认为，中远和中海的重组已经趋于明朗化。

　　而此前的8月份，中海集运网站发布的消息也可见两家集团重组的端倪，该消息显示，8月18日，中海集运党委书记钱卫忠主持召开8月份中心组学习扩大会，会议传达了集团“8.12”干部大会的精神，要求中海集运各级党员干部充分认识中海、中远两大集团整合的重要意义，以良好的精神面貌迎接两大集团的改革与重组。

　　不过，对于两集团整合的具体事项，中远集团内部人士并未更多的向记者透露，只是表示，“由于涉及的资产较多，这次重组将会比较耗时，不会在短期内完成”。

　　据悉，即使中远和中海的重组方案制定出来，除了国资委外，重组方案还要经交通部等部委审阅讨论，最后经国务院常务会议审批通过。这一过程可能还需至少一个月甚或两个月左右的时间。

　　对于航运业两大巨头的重组，中投顾问高级研究员申正远分析，中远和中海的整合在当前环境下有其必然性，一方面，今年以来我国政府大力推动国企改革，而进行资产重组是国企改革的重要途径之一，这有利于实现国资的优化配置；另一方面，目前我国航运市场尚未从低谷期走出，中远和中海的主营业务发展疲软，整合将有效提高二者市场竞争力。

　　“两家集团的体量都较大，宜先进行业务层面整合，再进行集团层面整合，整合的关键在于资本结构、管理组织进行有效对接。”申正远如是说。

　　中远中海重组猜想

　　中远集团和中海集团两大央企均为中国航运行业的龙头企业。中远成立于1961年4月27日，中海集团则是于1997 年才正式成立。两大航运巨头的重组无疑将造就航运业的巨无霸。

　　据中远集团官网资料显示，集团总资产已超过3300亿元，并已在境内外控股中国远洋、中远太平洋、中远国际控股、中远投资、中远航运5家上市公司；而中海集团总资产达2000亿元，目前控股中海集运、中海发展、中海科技3家A股上市公司。两家集团总资产合计约5300亿元，一旦重组完成，合并后的公司有望成为世界最大的航运公司。

　　然而面对两个航运巨头的整合，怎样才能更好的完成重组，成为两集团高层面临的一大难题。

　　有分析人士猜测，两大航运巨头的整合应该首先设立凌驾于两家集团之上的更大的控股平台，搭建好各个职能部门和板块，逐步收编资产、财务和人事主导权，然后根据具体业务敲定旗下资产重组的先后顺序，合并同类项的可能性非常大。最后结合上市平台情况，整合和剥离相关资产。

　　按照9月13日公布的《关于国有企业改革的指导意见》，中央希望通过多项重点改革，如股权改革、人事管理权制度改革和国资管理体制改革等做强做优做大国有企业，到2020年打造一批具有核心竞争力的骨干企业，这些企业不仅有经济活力、控制力、影响力还有抗风险能力。

　　有报道称，中远和中海可能起草重组方案的时候，中央关于国企改革的顶层设计未有定论，初稿内未涉及这些改革内容，因而当方案初稿提交给国资委[微博]之后，很快国资委就给予反馈意见。不排除或会增加不少根据改革精神修改的新举措。

　　另据中海集团一位高管向媒体透露，与中外运长航集团的合并重组不同，中远与中海集团层面的重组或倾向于转向成立国有资本投资运营公司，定位于首个航运业的产业投资运营公司。

　　中远中海业务合并难度大

　　另据中远集团内部人士透露的消息来看，两家集团整合也有可能先从业务整合开始。“这次整合与南北车的合并是有区别的，毕竟南北车的主营业务都是动车，涉及的资产并不复杂，但中远和中海旗下业务较多，整合起来要比南北车的合并难。”

　　从中远集团官网可知，中远集团经营领域有航运主业、航运相关业务、非航运业务。其中，在航运主业中，包括集装箱运输、干散货运输、液体散货运输、杂货及特种货物运输和客运；航运相关业务包括物流、码头、船舶及海工修造、燃料供应和贸易、理货、船舶代理、集装箱租赁和制造、船舶服务和海员劳务；非航运业务包括金融投资、酒店管理、高速公路和信息技术。

　　而中海集团的业务则分为航运主业和多元产业。其中，航运主业包括集装箱运输、油品运输、散货运输、液化天然气运输、旅客运输、特种船运输；多元化产业包括航运金融、物流、码头投资管理、工业制造、科技信息和其它陆岸产业。

　　申正远认为：“两家集团率先进行多元化业务整合是明智之举。”

　　“业务层面整合相比集团层面整合较容易，而且业务层面整合能为集团层面整合奠定良好基础。”申正远分析，要想将如此多的业务进行整合首先需要对资产进行梳理，将重合的业务先进行整合，以避免发生同业竞争，再对非重合业务进行整合，以获得互补效应。

　　申正远认为，两家集团整合的重点是集装箱、干散货、油轮运输等主营业务，这些业务二者的重合度较高，而且营收占比较大。

　　也有业内人士指出，集装箱运输将是此次整合的重中之重。据了解，集装箱业务的复杂度体现在销售网络的重组、航线的布局和码头停靠、箱管系统的对接、旗下支线船公司等多方面。业内人士认为，集装箱业务的规模效益非常重要，当下市场低迷，只有通过扩大规模效益、降低单位成本才能获得盈利。

　　上市公司业务整合先行？

　　据中远集团内部人士透露，这次两家集团的重组有可能从上市公司开始。

　　申正远分析，“想要将两家集团旗下的上市公司进行良好整合，一方面需要将业务相同的上市公司应该率先重组，除了将资产都注入到一家上市公司，涉及到重组的上市公司还需要对管理结构、人力资源等进行有效调整，使其一致性较高；另一方面，对业务不同的上市公司，可以进行产业链梳理，业务关联性较大，处于产业链上下游的上市公司也可以进行整合”。

　　目前，中远集团已在境内外控股中国远洋、中远太平洋、中远国际、中远投资、中远航运5家上市公司，参股中集集团、招商银行、招商证券等3家上市公司。中海集团旗下则有中海发展、中海集运、中海科技三家上市公司。

　　目前中远集团的集装箱业务是在中国远洋，中海集团的集装箱业务是在中海集运。对此，有市场人士认为中海集运或是新集团集装箱业务重组的资本平台。

　　而另有报道称，关于中远和中海集团集装箱业务的整合或许会完全出乎此前市场预计。即中海集运一次性将所有与集运相关的业务、资产和人员通过股权转移的形式全部转移至中国远洋，其下属船舶、集装箱等都将以租赁形式交由中国远洋进行集运业务的经营；而中海集运将转型成为航运金融服务平台。

　　对于两大集团旗下上市公司到底如何整合，上述消息尚未获得两家集团的证实，因此，中远和中海的重组最后到底会如何进行还需等待最后的重组方案。

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