工银租赁：巴拿马型散货船航运市场回顾与展望

　　巴拿马型船主要用于全球煤炭海运贸易，印尼-远东、澳大利亚-印度及印尼-印度航线为全球最典型的煤炭运输航线。从航线运费走势看，2017年全球主要航线煤炭运费都出现明显上涨，特别是远东地区这一全球最大煤炭进口区域，与其密切相关的印尼-远东航线，全年运费涨幅接近30%。

　　煤炭运费上涨，除了运力增速放缓、好望角型船运费上涨刺激等因素外，最主要的内在推动因素还是2017年全球煤炭海运量出现快速增长。据克拉克森统计，2017年全球煤炭海运量达到11.98亿吨(其中动力煤9.38亿吨，焦煤2.6亿吨)，较2016年大涨5.1%，这是全球煤炭海运量自2014年连续三年萎缩后首次出现增长。

　　就印尼-远东航线看，日本、韩国等煤炭进口国进口量整体增长乏力甚至出现萎缩，航线货运需求主要依靠中国煤炭旺盛的进口需求。2017年，中国经济稳中向好，电力、冶金等主要耗煤行业产量明显增长。据国家统计局统计，2017年1-11月，全国火力发电量累计达到41727.9亿千瓦时，同比增长5%，粗钢产量达到7.65亿吨，同比增长6%。

        而从国内煤炭供应来看，2016年行业大力去产能是的国内煤炭供应出现了较大的缺口，2017年国内煤炭供应增加但整体不及预期，全年原煤产量预计34.84亿吨，增幅只有2.2%。国内市场对煤炭存在旺盛需求，而国内供应增长不及预期，直接推动煤炭进口量的明显增长。

        据克拉克森统计，2017年中国动力煤海运进口量1.77亿吨，较2016年增长7.5%。焦煤海运进口量达到4230万吨，较2016年更是大幅增长18.5%。2017年中国煤炭旺盛的进口需求，直接推动了相关航线运费的快速增长。

　　后市来看，2018年全球煤炭海运量持续小幅增长，在运力供给增速进一步下滑的情况下，巴拿马型船运费有望保持住2017年上涨后的水平。

        2018年，国内经济有望延续平稳向好势头，电力行业、冶金行业等主要耗煤行业预计将保持稳步增长，煤炭消耗量也将小幅增加。煤炭供应面，在当前产能与库存出清的背景下，预计有效产能仍增长乏力。

        总的来看，预计2018年中国煤炭进口量将保持小幅增长，据克拉克森估计，全年中国动力煤及焦煤进口量将分别达到1.79亿和4290万吨，均较2016年小幅增长1%。从其它煤炭进口区域看，欧洲煤炭进口量整体将小幅萎缩，预计德国、法国等欧洲发达国家因“煤改气”等清洁能源政策实施而使得欧洲动力煤进口约减少4%。印度本土煤炭产量增加，但仍难完全满足国内需求，特别是焦煤产能缺口明显，预计2018年焦煤进口量将增长约7%。

        此外，东南亚煤电项目大量发展，2018年菲律宾、越南等国家动力煤进口量有望保持10%以上高速增长。但考虑到总量规模限制，对全球煤炭海运量增长拉动有限。综合全球来看，预计2018年全球煤炭海运量达到12.2亿吨，较2017年增长约2%。运力供给方面，综合新船交付及运力拆解情况，克拉克森认为，2018年船队运力增速进一步下滑至0.4%的低位。

        结合以上船型运力供求关系分析，2018年巴拿马型散货船运力供求关系将保持良性发展，航线运费有望保持在2017年上涨后的水平。

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