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2019年09月06日 11:43:04点击数:   VesselsValue  我有话说(人参与)

VesselsValue:最成功的船东靠什么跑赢航运市场?

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  最成功的船东靠着显著的周期性来跑赢市场。
  航运行业的平均回报率相当低,尤其是相较于它所面临的风险程度。船东深知时机决定一切,他们在低位买入,高位卖出,以获得高额的回报。
  航运市场具有典型的周期性,而且波动性极大。事实上,在所有主要的船舶资产中,散货船和油轮的波动性可能最大。造成这种波动的两个主要原因是:船东和投资者的行为,以及船舶相对较长的建造时间和使用寿命。
  实际上,这种循环是这样形成的:
  1、由于船舶数量供过于求,造成船舶收益(期租费用)较低,可能低于运营成本和资本支出成本;
  2、船东们开始把他们的老旧船舶送去拆解,原因是这些老旧船使他们不断损失大量资金。
  3、船东们停止订购新船;
  4、船队增长停滞,甚至出现负增长;
  5、运力的需求逐渐赶上了运力的供应;
  6、当供需达到平衡时,任何正向的需求冲击都会给收益和船舶价值带来显著的上行影响;
  7、运价的飙升让船东兴奋不已,并开始以更高的价格购买二手船或是订购新船;
  8、拆船数量减少,新造船交付量上升;
  9、船舶供应增加,任何负向的需求冲击都会导致运价显著下降,且通常会低于运营成本和资本支出成本;
  10、周期不断循环下去。
  从下面的图表中可以清楚地看到这一点,图表显示了原油油轮和干散货船的平均收益与平均船舶价值的对比,以及二手船买卖和新造船订单的情况。
  为简单起见,图中仅显示原油油轮(超大型油轮、苏伊士型油轮和阿芙拉型油轮)平均收益和价值。散货船平均收益和价值则包括了好望角型散货船、巴拿马型散货船、超灵便型和灵便型散货船。
  最成功的船东们正是靠着这种显著的周期性来跑赢市场。航运行业的平均回报率相当低,尤其是相较于它所面临的风险程度。因此,船东们深知时机决定一切,他们在低位买入,高位卖出,以获得高额的回报。
  他们的方法很简单,就是将可观测到的估值由小到大排列,当船价低于下四分位数时买入,然后船价高于上四分位数时卖出。然而,这样操作的关键是能够在市场行情不好的时候寻找到购买资金,因为行情不好的时候是很难找到借款的。矛盾的是,当市场行情高涨的时候会更容易找到购买资金,而这恰恰正是船东应该出售而不是买入的时机。

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