中远海能携手中石油打造中国成品油运输旗舰

      2月28日，中远海能发布公告称，已通过进场摘牌增资扩股的方式，以3.97亿元获得了大连中石油海运有限公司（大连中石油海运）51%的股权。增资前，大连中石油海运是中国石油（601857.SH）的全资子公司，不仅是中国沿海成品油运输市场最大的货主，也是这个市场中运力规模最大的船东。

      中远海能与中国石油此番在旗下子公司上的资本合作，到底出于怎样的战略考虑？新合资公司的发展目标又是什么？

全面整合成品油海运资源

      在此次增资扩股大连中石油海运之前，中远海能和中国石油在成品油海运领域还有两家合资公司，分别是中远海能与中国石油各持50%股份的华海石油运销有限公司（华海公司），以及中远海能所属全资的大连油运与中国石油各持 50%股份的华洋海运有限责任公司（华洋公司）。这两家公司分别是原中远集团和原中海集团与中国石油本着“强强联合、资本合作”思路搭建的成品油海运领域合资平台。

      据业内人士透露，早在2016年中远海运集团完成重组之际，就与中国石油就成品油海运领域全面深化资本合作和整合业务资源的思路达成了共识。为推进两大集团的合作，中国石油已先行以大连中石油海运为平台，在内部完成了成品油海运相关资产和业务的重组。而中远海能的摘牌增资及后续一系列股权整合的操作，将完成两大集团合作方案的后半程。至此，两大行业巨头酝酿和运作了近两年的全面深度合作方案终于浮出水面。

      据了解，大连中石油海运作为中国沿海成品油运输市场的龙头企业，也是中国石油旗下经营海运业务的唯一平台，不仅自己拥有和经营油轮18艘、40余万载重吨，而且依托中国石油巨大的下海成品油货源，还通过准入机制控制经营市场运力资源约160艘、110余万载重吨。而中远海能对大连中石油海运的并购，目的不只是收购船队和运力，更重要的是获取中国石油在成品油海运领域的业务资源。

      公告披露，中远海能、中国石油后续将对大连中石油海运按股比进行增资，并以大连中石油海运为平台，整合双方另两家合资公司——华海公司、华洋公司的股权，实现双方成品油海运业务资源的全面整合。中远海能将以这种方式，完成对中国石油旗下全部成品油运力和业务资源的收购和控股，一举成为中国沿海成品油运输市场的领军企业；而中国石油将有力保障合资公司的货源和后续业务拓展。公告称，合作双方将通过强强联合和资源整合，推动合资公司的“市场化、专业化、国际化”发展，合资公司的业务范围也将突破成品油运输的范畴，进一步延伸到“原油、燃料油、化工品、LNG运输”等领域。

新平台打造行业龙头

      中远海能与中国石油通过本项目合作，将打造名为“中远海运石油运输有限公司”新的合资平台。与原有华海公司、华洋公司两家合资公司双方对等持股的股权结构有所不同，新的合资公司将由中远海能以51%的股比实现控股，而中国石油将持有余下的49%股比。

      据知情人士介绍，这是中国石油和中远海运两大集团达成的共识：中国石油在沿海成品油运输市场有着明显的主导优势，以及成熟的社会船舶租赁商业运作模式；中远海能则拥有世界先进的安全管理体系、船舶管理技术和船员队伍的优势。这样的股权结构，既可以由中远海能控股合资公司以发挥全球最大油轮船东的专业化优势，又可以让中国石油持有尽可能大的股权比例以体现对合资公司业务发展的货源支持，从而同时实现“强强联合”和“专业化经营”两大目标。

      近日发布的《石油蓝皮书：中国石油产业发展报告（2018）》披露，2017年世界成品油需求较快增长，而中国成品油表观消费达3.2亿吨，同比增长2.8%。2018年世界成品油需求有望继续保持较高增速，中国成品油需求预计同比增加3%左右，成品油出口总量有望突破4100万吨，同比增长4%左右，并将维持逐年攀升态势，跨区贸易和大船拼装成为趋势，对亚太乃至全球成品油贸易格局将产生重要影响。

      从公告内容看，新的合资公司不仅将继承和巩固在中国沿海成品油运输市场已有的行业龙头地位，还将着力推进“国际化、多元化”发展。中国石油将“为合资公司提供海上成品油、原油、燃料油、化工品、LNG以及其他下海资源运输的优先承运权”，合资公司后续可开展“出口成品油、燃料油及其他下海资源运输”，业务范围将比以往大大拓宽。可见，两大行业巨头本次以资本和资源为纽带的深度合作，将不会止步于中国沿海成品油运输领域的龙头，而是瞄准了中国乃至全球成品油海运发展的广阔空间，按照“国际化”思路联手打造走向全球市场的中国行业旗舰。

中远海能逆周期发展

      2017年以来，国际油轮市场运价已下跌至历史低位。由于收益水平低于成本线，油轮船东普遍承受着业绩和资金的双重压力。上海航运交易所《中国外贸原油水运形势报告》显示，一年来，全球油轮拆解量同比大幅增加，全球排名前20位的油轮船东中有10家缩减了运力规模，一些小船东在拆船、卖船和退出市场，但也有一些船东在抓住时机扩张运力和实施并购，油轮运输行业正在进行全面洗牌。

      作为全球最大的油轮船东，中远海能自去年年底以来频频出手，先是下了16艘新造油轮大单，接着又抓住时机租入中化集团的5艘VLCC。对此，中远海能相关人士曾表示，目前油轮资产价格处于历史低点，相对于中长期国际油轮市场平均收益水平，抓住当前时机发展运力能够取得较好的投资回报，而中远海能稳健的业务结构和良好的财务状况，使其有实力实现逆周期发展。大约一个月前，中远海能董事总经理刘汉波在接受媒体专访时提到，当前油轮资产和股权的估值较低，收购一家同行会是不错的选择。当市场纷纷猜想中远海能会实施怎样的并购项目时，中远海能已经给出了自己对并购的理解和答案：获取业务资源比收购船队运力更重要；谋求某个细分市场的主导权，也比单纯追求并购项目的规模更重要。

       除了规模扩张，中远海能在市场低谷期还有一些别的动作：去年10月底，中远海能公告了非公开发行A股股票的预案，将募集54亿元用于新造油轮；12月下旬，中远海能又公告了股权激励计划草案，并于今年2月获得了国资委批准，成为首家获批实施股权激励的国有控股航运上市公司。结合其新船订单、租入运力以及股权并购等一系列动作来看，中远海能逆周期实施规模扩张和资本运作的“组合拳”思路已日益清晰。

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