TNT拒绝UPS 64亿美元收购要约 市值被低估

北京时间2月18日消息，据路透社报道，全球最大的物流公司配送专家美国联合包裹运送服务公司(United Parcel Service Inc，以下简称UPS)向欧洲第二大包裹运送公司荷兰TNT Express NV（以下简称TNT）主动提出的64.3亿美元收购要约被对方董事会拒绝，但UPS仍在继续与TNT进行收购谈判。

总部位于荷兰霍夫多普的TNT在今天发表的一份声明中表示，该公司监督和执行董事会拒绝了UPS提出的以每股9欧元的价格收购TNT所有发行股的要求。这相对于后者周五每股6.34欧元的收盘价溢价42%。而总部位于美国亚特兰大市的UPS则确认，双方的收购谈判仍在继续。

总部位于美国弗吉尼亚州里士满市的Thompson Davis & Co.分析师大卫-坎贝尔（David Campbell）指出：“面对UPS提出的诱人的收购条件，TNT承受着很大的压力。双方的收购谈判不会停止。”

随着美国大型物流公司开始拓展欧洲业务，UPS或联邦快递（FedEx Corp.）就一直是令欧洲同行们谈虎色变的潜在竞购者。TNT去年5月刚刚被荷兰邮政服务供应商TNT NV剥离出来，其已经更名为PostNL NV的母公司仍然持有TNT 29.9%的股份。

根据彭博社提供的分析数据显示，西欧国家的运输服务企业在过去10年里一共进行了33起收购交易，其交易价格与被收购方总资产的平均比率为0.58倍。与此形成鲜明对比的是，UPS此次提出的收购价格则是TNT总资产的1.04倍。

TNT市值被低估

截至周五收盘，TNT股价在荷兰阿姆斯特丹证券交易所的常规交易中上涨2.6%，报收于每股6.34欧元，当时双方的收购交易谈判还尚未得到披露。而在美国纽交所的常规交易中，TNT的美国存托凭证（American depositary receipt, ADR）则大幅上涨了55%，报收于12.57美元，并创造了自被剥离出母公司后的最高水平。UPS的股价则报收于每股76.76美元。

FedEx的股价则下跌了2.1%，报收于每股92.99美元。FedEx是全球最大的航空货物运输服务提供商和仅次于UPS的美国第二大包裹递送服务商。

纽约投资基金White Eagle Partners LLC董事长詹姆斯-拉斯特（James Rasteh）表示，UPS针对TNT提出的高溢价收购要约表明，市场低估了被剥离后的TNT市值。这使UPS有机可乘，并有可能“完成近十年来最划算的收购交易之一”。拉斯特称，White Eagle持有TNT不到1%的股份。

拉斯特还在接受媒体采访时指出，TNT的合理收购价应该超过每股15欧元。他表示：“这笔收购交易一旦达成，将使UPS成为欧洲、中国、俄罗斯、巴西和印度五大市场包裹投递领域无可争议的领导者。这些市场的结构性增长潜力全部超过北美市场。”

下调运营利润率预期

TNT第一大股东PostNL和第三大股东Jana Partners的新闻发言人都拒绝对此事发表置评。

去年10月，TNT将公司在欧洲、中东和非洲三大市场的2011年运营利润率预期从此前的高于9%下调至8%到9%之间。

TNT计划于2月21日发布2011年全年财报。在2011年前9个月，TNT净亏损达到9700万欧元，上一年同期的净利润则为6200万欧元。该公司目前正在实施5000亿欧元节约开支计划以降低“间接成本”

UPS在一份声明中表示，该公司于2月11日提交的收购要约已经是修改过的，也正是这份收购要约才使TNT考虑了近一周时间才做出驳回决定。除了该声明以外，UPS的女新闻发言人佩吉-加德纳（Peggy Gardner）拒绝对其他事宜发表评论。

纽约投资研究机构Sterne, Agee &Leach分析师杰夫-考夫曼（Jeff Kauffman）指出：“UPS采用的低标价收购TNT策略绝对正确，尤其是考虑到欧元兑美元汇率的下跌趋势。”

考夫曼称，潜在竞购方现在不可能提出高达每股15欧元左右的收购报价。

TNT不会坐以待毙

彭博社驻新泽西州斯基尔曼市的产业分析师李-克拉斯科（Lee Klaskow）指出，FedEx占有很小的欧洲市场份额，因此如果能够收购TNT，该公司将会受益颇丰。

总部位于田纳西州孟菲斯的FedEx新闻发言人杰斯-布恩（Jess Bunn）拒绝就收购TNT一事发表评论。

Thompson Davis & Co.分析师坎贝尔表示，UPS在本周完成了对比利时运输服务公司Kiala的收购，以增强自身在比利时、法国、荷兰、西班牙和卢森堡的业务运营实力。UPS在最近几年里已经进行了数次“补强型收购”（bolt-on acquisition）。坎贝尔建议投资者买入UPS和FedEx股票。

坎贝尔称：“UPS制定了拓展欧洲市场的长期战略，该公司需要数年时间才能够达到TNT现有的服务范围和规模。而与此同时，作为竞争对手的TNT也不会坐以待毙，肯定会奋力发起反击。”

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