上港集团混合所有制改革先行：400亿国资将向投资者出售

      21世纪经济报道 上海正在推进的混合所有制改革，让中国最大的港口企业上港集团备受关注。

       3月24日，《新闻联播》用2分半钟的时间，对上海正在推行的国资混合所有制改革进行了报道。作为这一国资改革试点的代表，上港集团董事长陈戌源宣布向国际资本和民营企业在内的投资者开放，吸引战略投资者。

     消息次日，上港集团便领衔上海板块率先涨停，全天涨幅达10%。3月26日，上港集团股价再度上涨3.6%。

      在上述电视报道中，上港集团党委书记、董事长陈戌源称上港集团的国有股份占比将可能降至50%。目前上港集团的国资持股比例超过90%，按照26日收盘价格计算，上港集团的国资股东们计划出售的国资股份将达到400亿元。

      作为上海国资委下属企业，上港集团的改革在去年上海自贸区成立后就备受外界期待。而随着本月中旬绿地集团等上海国资企业开始迈出改革步伐，上港集团也被视为上海国资改革的又一重点案例。

      在行业人士看来，上港集团早在2006年就已经实现了整体上市，去年也实现超过50亿元的利润。对于这样一个不差钱的港口业巨头，接盘者的背景将会受到上港集团一方的考验，这将影响其年内能否取得实质进展。

为什么是上港集团？

       上港集团是专营港口及相关业务的大型专业化集团企业。从2003年由原上海港务局改制开始，2005年6月，经整体改制，以国有资产为主体的股份制企业上海国际港务集团成立。

        2006年10月26日，上港集团通过发行换股合并了当时上市的上港集箱(上海港集装箱股份有限公司)，成为我国第一家整体上市的港口股份制企业，也是目前我国最大的港口股份制企业和全球最大的港口集团之一。

      仅仅三年，上港集团就完成了政企分开、股份制改造、整体上市三项关键步骤，实现了上市融资的同时也避免了同业竞争的尴尬。根据上港集团业绩快报，2013年，上港集团归属上市公司的净利润达到52亿元，比去年49.7亿元上涨4.6%。

       这些数据让包括很多航运业人士也疑惑，这样一家不差钱的企业的改革着力点在哪里？

     《新闻联播》的报道提到，上港集团成立至今国有资本的持股比例超过90%，只有不到10%的股份真正在资本市场上流通。

      根据上港集团2013年的前三季度报告，公司前三大股东上海市国资委、招商局控制的亚吉投资和上海同盛的持股比例就分别达到了40.8%，24.48%和23.26%，再加上同样位列前十的上海国有资产经营有限公司上海久事等沪政府投资平台，只有9%的股份在真正流通。

    “我们的股权结构让外方总是觉得体制机制还不够市场化。”上港集团战略投资部负责人丁嵩冰表示。

     作为解决办法，陈戌源表示上港集团将“把国有的股权未来合理地（降至）50%左右”。港口网分析师郑平向21世纪经济报道记者解释，对于港口企业来说，除了出于引入资金和管理经验的考虑，组织货源也是引入战略投资者的原因。

       事实上，航运业过去数年的衰退波及了港口业，增长速度放缓让上港集团也感受到压力。而陈戌源也介绍，上港集团的运量从以前有20%的增长，进入这些年3%的低速增长期。

       根据去年财报，上港集团的总股本为22，755，179，650股。按照3月26日收盘的每股价格5.10元计算，上港集团市值超过1160亿元。如果按照国资持股比例从目前占比90%降至50%来计算，上港集团的国资股东们向战略投资者出售的国资股将达到400亿元。

谁能接盘？

      按照此前的介绍，上港集团将在近几日完成改革方案，并上报上海国资委。但有接近上港集团的消息人士3月25日对21世纪经济报道记者介绍，方案后还在征求股东意见，修改后才会上报最终方案。不过就这一说法记者26日未能从上港集团董秘办和战略研究部得到证实。

      值得注意的是，陈戌源并未明确说明，国有资本占比会否降至50%以下。有长期跟踪港口行业的分析师就认为，持股比例能否降至50%以下会是最大悬念。

      和石油、电力、电信等行业不同，港口和航运业是我国最早开放的一批行业之一。早在2003年，交通运输部就允许了在我国沿海港口企业中外资可以控股。这一政策此后被扩大至内河港口。

      但在实际操作中，全国主要港口的控股权都牢牢把握在国资尤其是港口所在地方国资的手上。以与上海港存在竞争的宁波港为例，最大股东宁波港股份有限公司占股75%，这一公司也是整合了宁波港口和上下游资源的国资企业。

      郑平向记者解释，这是因为很多地方政府都有发展临港经济或者海洋经济的地方整体规划，非国资控股后一旦按照自己的规划来运营，与地方政府的经济规划就会缺少互动，“地方政府是不乐意的”。

      前述三位人士都承认，如果仅从目前上港集团的资金情况和上市公司的业务结构来考虑，并不存在出让控股权的必要。“目前很多港口都在A股和H股上市了，融资渠道本来也不存在问题。”上述分析师称。

     而在郑平看来，战略投资者的实力反而会受到上港集团一方的考验。

     他认为，有意入股的一方必须考虑的是有无业务和上港集团的业务产生交集，“肯定要强强联合才行”。在他看来，石油、石化、钢铁、汽车企业作为货主，还有马士基这一类全球业务靠前的船公司，才会带给上港集团持续和优质的货源。

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