铁路中长期发展资金落实

　　国务院常务会议日前确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。我们认为，投资多元化取得政策突破，中长期铁路发展资金来源得到落实，利于铁路运营利润及效率提升，利好车辆设备采购；政策加快在建项目施工，有助于线路的顺利建设通车，利好动车及相关零部件采购交付；明确铁路发展向中西部倾斜，有利于扩大投资稳定经济，还有助于带动相关产业发展，推动新型城镇化建设，改善中西部欠发达地区的发展前景，提高当地收入。推荐铁路设备产业链整车及核心零部件生产商：中国北车、中国南车、永贵电器。

　　投资多元化取得突破 中长期发展资金落实

　　本次会议就铁路投融资发展多元化改革及相关规模做了详细部署，根据往年铁路自由资金与贷款配置比例以及债券发放计划，未来铁路中长期发展年均固投资金规模将至少保持5500-7500亿元，远超市场预期。

　　其中包括：第一，设立铁路发展基金，基金总规模达到每年2000-3000亿元，远超预期。本次明确了铁路投资发展基金的总规模将达到每年2000-3000亿元，远超之前市场预期。按照往年铁路固投资金50:50的配置比例，投资发展基金将撬动相同规模的贷款资金。意味着每年将有4000-6000亿铁路投资规模得到落实。

　　第二，创新铁路建设债券发行品种和方式，今年向社会发行1500亿元，实施铁路债券投资的所得税优惠政策。通过税收优惠以及产品创新的模式，年内实现1500亿元铁路建设债券的筹集。历史上铁路建设债券规模呈逐年上升的态势，目前稳定在1500亿。

　　第三，引导银行等金融机构积极支持铁路建设，扩大社会资本投资规模，稳定资金来源。银行作为铁路固定资产投资资金来源的重要渠道，往年占比均达到月50%左右。在铁路负债率触及60%红线后，一度出现在建项目无法及时获得银行后续贷款补充项目流动资金的问题。政策此次明确要求引导金融机构支持铁路建设，扩大社会资本投资规模，有助于稳定铁路建设长期发展的资金来源，同时利于铁路融资多元化，多元化社会融资渠道。

　　第四，补贴落实，利好铁路运营及设备采购。政策要求对铁路承担的公益性、政策性运输任务，中央财政在一定期限内给予补贴，逐步建立规范的补贴制度。目前国网客运及部分军事、公益性、政策性运输任务均有铁路总公司无偿承担，由于客运定价权不属于铁总公司，前期巨大投资及线路运价过低的差异导致铁路运营动力较低，经济性偏差。未来补贴落实到位有助于提升铁路运营利润及效率，增加车辆设备采购配置量。

　　在建项目加快施工 新项目有望密集获批

　　加快在建项目施工，高铁受益政策红利，有望保持旺盛通车及设备需求。政策要求加强统筹协调，保证在建项目顺利实施，抓紧推动已批复项目全面开工，尽快开展后续项目前期工作，确保铁路投资稳定增长和铁路建设加快推进。目前高铁在建里程高达约10885公里，同时尚有3467公里线路已获批准尚未开工。截至2013年末，全国高铁通车里程首破10000公里，距离“十二五”通车规划1.8万公里，尚余8000公里。政策的推出有助于落实大量在建高铁项目的通车以及获批项目顺利开工，高铁产业链将持续受益于政策红利。

　　抓紧开展后续项目的审批，政策有望惠及城际项目。作为快速客运网的重要组成及下一步核心发展方向，目前各地规划城际铁路项目高达超过7700公里，伴随加强新项目批复工作的加紧推荐，城际线路有望在年内得到密集批复。

　　铁路投资向中西部倾斜 2014年通车6600公里

　　明确铁路发展向中西部倾斜，带动当地投资及经济发展。截至2013年末，我国铁路通车总里程首次超过10万公里，但依然远落后于发达国家及部分发展中国家，特别是中西部地区铁路发展远落后于东部及南部经济发达地区，侧面强化了经济发展结构失衡的局面。本次会议强调中西部地区铁路发展的重要意义不仅有利于扩大投资稳定经济，还有助于带动相关产业发展，推动新型城镇化建设，改善中西部欠发达地区的发展前景，提高当地收入。

　　2014年计划新增通车里程6600公里，2015年尚余10000公里待通车线路，设备需求空间巨大。根据“十二五”铁路投资发展规划要求，2015年末全国路网通车总里程将达到12万公里，截至2013年末全国铁路通车总里程达到10.3万公里，按照2014年通车计划，年末将达到约11万公里，尚余一万公里线路将在2015年内完成通车及设备配备，投资资金及设备需求空间巨大。

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