中远航运：6月业务量下滑

　　中远航运日前在其网站公布了最新月度生产数据。6月份，中远航运完成货运量63.7万吨，较去年同期下降25.5%；完成货物周转量34.2亿吨海里，较去年同期下降22.9%；载重率52.2%，较去年同期下降7.5个百分点。

　　点评：中远航运的运量、周转量及载重率等业务量指标比5月份均出现一定程度下滑，经营仍未走出底部。但我们预期其二季度业绩有望比一季度回升。我们看好中远航运二季度业绩的原因主要有：（1）多用途船期租在经历大幅下跌后目前已基本企稳；（2）二季度公司回程效益存在改善空间；（3）重吊船队回归公司自主经营后，二季度经营表现超预期。

　　相比一般航运企业，中远航运的优势主要有两个：（1）经营领域的相对高端，使得周期弱化的同时，效益并不逊色；（2）公司治理水平优异，前两年行业高点放弃了买造船，有效地储存了现金以抵御行业下滑周期。

　　凭借上述优势，我们认为中远航运可以享受相对高估值。我们预计中远航运2009-2010年每股收益分别为0.39元和0.48元，我们首次给予公司“增持”评级，目标价12元。