盐田港:扩张是把双刃剑

         估值与建议
        按当前盈利预测,2011-2013年的每股收益分别为0.22/0.19/0.19元。在出口高增长难以重现的背景下,公司远期成长空间在于外延式扩张,但能力扩张在前业绩释放在后。当前股价对应的2012年市盈率约22倍,比同业11-12倍的估值偏高,主要是隐含了收购盐田三期、曹妃甸保税区获批、进一步外延扩张的预期和概念。
        我们考虑到收购三期已公告暂停、曹妃甸港口公司扩张成本较高、出口环境不佳等因素,维持中性评级。