航运业尚未迎来资本复苏时刻

       在IPO“放闸”之际，新“国九条”的出台，客观上为航企上市提供了外部空间。然而航运业资本复苏契机，尚待全球经济进一步企稳，且国内IPO制度需有实质性突破之后，方会出现。

       随着新“国九条”浮出水面，国内资本市场迎来重大利好。国内诸多航企对IPO寄予厚望，多年不佳的盈利情况，使其融资欲望空前强大。但之前国内监管层开展了号称史上最严的IPO公司财务大检查，航运企业IPO仍需漫长等待。不过今年5月份，证监会明确表示，从6月份到年底，计划发行上市新股100家左右，IPO正式“放闸”。然而，航企的市场环境以及盈利情况却成为了最大的绊脚石。

        新“国九条”出台后，政府将积极推进股票发行注册制改革。目前中国IPO所采取的是核准制，在股票发行方式和股票发行定价上，受到较多行政干预。若采取注册制，只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏，即使该证券没有任何投资价值，证券主管机关也无权干涉。如此一来，航企IPO压力将大大减少。

       但不可忽视的是，新“国九条”只是纲领性政策，属于顶层设计，真正实现还需要操作层面的政策出台。而且在新“国九条”中，并没有出现超预期的内容，积极推动注册制改革早在2004年的“国九条”中就已提及，此次在新“国九条”中再次强调，更多的是为了稳住市场信心，资本市场体制难以在短时间内发生根本性变化。

       此外，新“国九条”的重点在于保护中小投资者权益，维护资本市场稳定。但航企分红相对较少，中小投资者难以从中获益。具有国企背景的＊ST长油退市，也让市场有所警醒。目前，航运市场走势尚不明朗，即使航运企业能够顺利获得IPO“门票”，在二级市场中股价出现良好表现的可能性也较小。而在新“国九条”中首次提出的市值管理制度概念，对航企上市公司将产生一定压力。新“国九条”并非是资本市场中所有参与方的灵丹妙药，在保护中小投资者的同时，势必会对上市公司加强管制。以目前A股16家航运类上市公司盈利情况看，2013年有6家巨额亏损，形势不容乐观。

       毋庸置疑，今年航运业的确出现了弱复苏的迹象，市场需求提振，然而新增运力也正不断增加。在这种情况下，航运企业即使能够成功IPO，后续的发展前景也难以预测，难以吸引投资者。航运业只有在市场需求增速大幅超过运力增速的条件下，才能步入繁荣发展期。

       纵观全局，虽然新“国九条”出炉，但我国航企上市难的状况难以发生实质性逆转。同时，虽然外部环境好转，也暂未迎来航运企业上市的良好契机。契机的出现，需要待全球经济复苏情况进一步明确，同时国内IPO制度有实质性改革之后。

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