船东悲观：下半年油轮市场比上半年差

　　本周三，VLCC租金暴跌27%至均值12,400美元/天。中东海湾至中国航线的日收益跌至仅5,700美元，明显低于运营成本。

　　周四情况更糟。经纪公司Howe Robinson Partners报告称，中东湾至中国航线的VLCC租金跌至5,048美元/天。

　　Fearnleys分析师团队表示，“多数船东目前都面临着覆盖运营成本(OPEX)的问题。与去年同期相比，过去三个月中东湾的货运量减少了三分之一。” Jefferies分析师Randy Giveans估计，VLCC的运营成本(OPEX)在8,000美元/天至10,000美元/天，总的保本成本大约为25,000美元/天。克拉克森证券分析师Frode Mørkeda则认为，OPEX在7,000美元/天至9,000美元/天之间。 那么，VLCC租金暴跌是正常操作吗?Randy Giveans对此持乐观态度。他估计，全球VLCC的平均费率为16,000美元/天，仍然是OPEX的两倍。他指出，“航线之间总会有租金差异。”

　　对于中东湾至亚洲等航线出现租金疲软的态势，他认为主要有几个方面的原因，一是OPEC原油出口依然疲软，中东地区出现严重的运力过剩。二是去库存导致进口国对货物的需求下降。三是中国港口拥堵的情况正在缓解。Randy Giveans指出，在过去的20年中，8月和9月出现VLCC租金探底的情况有18次，因此现在的情形也是正常。我们预计，租金将在未来几周甚至几个月内回升。Evercore ISI分析师Jon Chappell则显得更加悲观。他表示，这是我们所预料到的去库存的痛苦，而且很可能才刚刚开始。

　　事实上，海上仍有大量的原油。Clarksons本周三估计，仍有90艘VLCC处于浮式存储的状态，与上周持平，另有53艘VLCC堵在港口，低于前一周的61艘。Jon Chappell认为，判断每日和每周的租金变动是徒劳的，租金很可能会保持在远低于一年前的水平，并一直持续到明年。市场上有太多的石油，需求仍然低迷。 未来几个月，租金水平很可能一直波动，但我肯定我们将会看到数天甚至几周出现租金高于OPEX的情况，Jon Chappell继续说道，“即使是在平静的冬季，我认为在第四季度的大部分时间里，租金仍可能高于盈亏平衡点，只是低于最近几个冬天的水平，直到库存过剩被清空”。

　　Fearnleys预计，未来几个月可能会出现两种情况。一种基本预测是，石油需求将按照机构预测的那种出现复苏，即从第二季度的8,300万桶/天增长到第四季度的9,700万桶/天。这将导致年底和2021年中东湾货运量不断增长，租金也会相应提高。 “第二种情况则不太妙。如果石油需求表现逊于预期，我们可能会看到另一轮浮式储油，因为陆上库存仍处于高位。如果真是如此，在短期上涨之后，租金将进入较长时间走低的状态”，Fearnleys警告称，就股市而言，我们显然更希望看到短期的阵痛，比如第一种情形。就股价而言，在美国上市的油轮船东一直处于下滑的态势。今年以来，VLCC船东Eurnonav股价下跌33%，DHT下跌38%，Frontline下跌43%，International Seaways下跌47%。此外，Nordic American Tankers股价下跌23%，Teekay Tankers股价下跌了54%，Diamond S股价下跌56%，Scorpio Tankers更是下跌了73%。

　　此外，船东方面对接下来的市场也颇为悲观。Frontline首席执行官Robert Hvide Macleod预计，“对油轮船东来说，今年冬天将比以往更加艰难。一般来说，旺季通常出现在冬季，但今年的第四季度似乎要令人失望了。” Robert Hvide Macleod认为，油轮市场将面临一个艰难的冬季。第四季度通常是油轮的旺季，但他预计，今年的需求将会减少。

　　“这是我在Frontline以来，第一次看到下半年的市场将比上半年疲弱的情况。长期来看，我们处于有利地位，但短期情况看起来比以往任何时候都更加不确定。” Frontline上周发布了上半年中期报告，显示出10多年来最好的结果。仅在第二季度，这家上市公司的利润就接近2亿美元。 实际上，上半年市场强劲的部分原因是由于船舶被用于浮式存储导致船舶运力供应趋紧。卫生事件发生后中国港口的拥堵也意味着部分船只处于闲置状态。Cleaves Securities航运分析师Joakim Hannisdahl认为，随着这些船只上的石油被出售，延误减少，更多的船只将开始慢慢重新加入市场，给冬季的运费带来压力。与此同时，OPEC成员国已同意保持产量稳定，这就意味着运输需求在减少。 Cleaves Securities认为，当前一艘VLCC的日租金约为10,000美元。这一数字在冬季可能会增加到20,000-30,000美元，这与旺季的通常水平相比是相对较低的。

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