牛市或熊市？Wallenius Wilhelmsen预计2025年业绩更牛

近年来，汽车船（PCTC）市场一直是最热门的航运板块之一，被视为因长期投资不足导致的“完美风暴”。随着汽车船租金从历史高点回落，运营商股价下降，看跌PCTC市场的比比皆是，牛市或熊市......

Clarkson数据显示，5000CEU汽车船一年期租租金已从2024年初的高点下跌超过40%，降至55000美元/天。与此同时，6500CEU跌幅较小，下跌17%至95000美元/天。

Clarkson分析师David Whittaker指出，汽车贸易市场正在降温。数据显示，今年1月至10月，海运汽车贸易量同比上涨3%，低于去年全年上涨18%。与此同时，随着新船交付量增加，船队规模正在加速扩大。

Clarkson最新数据显示，截至目前，全球远洋汽车船（>4000 CEU）的订单量为218艘，相当于全球现有船队的41%。其中29艘在2024年交付，66艘在2025年交付，63艘在2026年交付，40艘在2027年交付，其余的则在2028年交付。

换言之，2024年汽车船将增长8%，2025年增长12%，2026年增长8%，随着新造船的交付，汽车船供需紧张的局面将有所缓解。

简言之，汽车船市场的基本面确实正在发生变化。尽管租金有所下降，但仍处于历史极高水平。与此同时，汽车船运营商正在以稳定的价格水平续签年度合同。挪威汽车运输巨头华轮威尔森(Wallenius Wilhelmsen)期待着更“牛”的2025年。

Wallenius Wilhelmsen2024年业绩指引和2025年展望

Wallenius Wilhelmsen势头正盛，最近又与汽车厂商签署了2份大单。其中一份为期3年，价值约2.63亿美元。第二份为期2年，价值约1.12亿美元。

此外，12月16日，Wallenius Wilhelmsen预计2024年调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）在18.8亿美元至19.1亿美元之间，与2023年相比增长4-6%。与此同时，根据当前的市场形势、合同续签的预期，预计2025年的调整后EBITDA将比2024年高5-10%。

Wallenius Wilhelmsen指出，根据货运量和合同覆盖范围，预计2025年将是Wallenius Wilhelmsen又一个稳健的一年。虽然观察到汽车市场出现了一些疲软的迹象，但预计2025年销量有可能恢复，因为几家汽车厂商在2024年下半年削减了产量以平衡库存。2025年新车型的推出可能会对销量产生积极影响。与此同时，预计在2025年的大部分时间里，重型机械市场（High and Heavy)将保持低迷，年底可能会有所上升。预计2025年船舶供应将增长，如果货运量不增长，这可能会降低利用率。

地缘政治风险仍然是焦点，全球经济增长放缓,与贸易冲突相关的风险增加。总体而言，2025年的不确定性越来越大，但Wallenius Wilhelmsen预计坚实的合同基础，包括2024年的续约，将支持Wallenius Wilhelmsen的业务并抵消可能出现的市场疲软。

总的来说，汽车产业的强周期属性难改，这也意味着汽车船市场仍将经历周期性大幅波动。换言之，汽车船作为全球航运市场中一个极度细分的市场，在营运方面，运营商通常会与汽车生产商签订长期合作协议（COA），PCTC独立船东基本都是将船舶长期期租给运营商经营，几乎不存在“现货”（SPOT）市场。但无论如何，随着汽车船租金从历史高点回落，以及大量新造船的交付，这都意味着PCTC市场已经从繁荣周期的峰值开始下跌......显然，目前无论是租金、新造船价格，还是二手船价仍处于非常高的水平.....

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