航运板块：两大因素导致股价难为

　　从近个时期来看，A股市场中的航运板块明显走弱，即有中国远洋（601919）、上港集团（600018）等的大跌，也有外运发展（600270）、中海发展（600026）等业绩品种的弱势表现。通过航运板块近期弱势的表现，研究发现航运板块近期走弱的主要原因来自于世界经济衰退预期和重要的BDI指数 (国际波罗的海综合运费指数)连创新低，这两项因素是导致机构减持航运板块、股价难为的重要原因。

　　世界经济增长放缓预期明显

　　从目前起于美国的金融危机蔓延来看，其对欧洲、亚洲等地区的影响开始蔓延，而蔓延之中使得世界经济增长预期放缓或衰退正在形成。比如以欧洲区第二大经济体英国为例可见一斑，根据英国国家统计署发布的数据，英国今年第三季度增长为负百分之零点五，超过此前预期。经济分析人士警告说，在未来几个月，经济萎缩得甚至更快。负增长终结了英国一九五五年以来的最长连续增长纪录。如果今年第四季度英国经济继续负增长，那么英国就将正式进入衰退期。而从美国、德国、日本、香港等主要经济区域来看，经济衰退也体现出多个信号，近期亚洲股市特别是美国、日本、香港、韩国等股市暴跌也反映出机构及投资者对全球经济衰退的一种担忧的反映。从这些信号来看，如果世界经济增长放缓或衰退，那么与之密切相关的航运板块受到的冲击将首当其冲，这构成了近期航运板块整体表现不佳的重要原因，

　　行业重要指数出现重挫

　　从反映行业冷暖最为敏感的航运行业BDI指数 (国际波罗的海综合运费指数)来看，今年5月以来持续下跌，在2008年10月23日，暴跌5.9％回落到1149点，这也相当于2002年9月的水平。而今年5月份，BDI指数还在11000点以上的历史最高位。短短几个月，作为国际干散货运输市场走势的晴雨表的BDI指数回到了6年前，而航运股也正在面临历史上最为严峻的寒冬。从行业影响度相关企业来看，中国钢铁工业的前景对BDI走势有重大影响。今年7、8月份，中国粗钢产量增速下降明显，分别仅为8.81％和2.37％，远低于2002年以来同期的增速。如果说7、8两个月粗钢产量下降的主要是奥运减产所致，那么9月份以后钢厂产量非但没有恢复，而是继续出现下滑趋势，就只能归结于宏观经济需求放缓导致钢材价格下跌，中小钢铁企业利润大幅下降甚至亏损，不得不减产甚至停产，近期国内钢铁企业开始裁员或关闭产能也反映出行业开始转淡；另外与之密切的煤炭、石油等干散货航运企业同样影响较大，如果以目前的BDI指数或今年平均数来看，干散货航运企业已经全面陷入亏损或已形成，因此以目前静态估值已很难说明其动态具有较好的投资价值。

　　总体来看，上述两大原因是导致航运板块走弱的重要原因，而透过市场数据来看，机构减持非常坚决，以中国远洋为例，去年10月的最高价为68.40元，现在仅有8元多，只剩下零头，跌幅近9成。其他航运股的跌幅也都不小。从机构持有该股来看，今年中报显示，中邮基金旗下的中邮核心优选（爱基,净值,资讯）持有3435万股，而中邮核心成长（爱基,净值,资讯）持有7878万股。但上周基金公司最新公布的三季报显示，中邮核心优选几乎全部清仓，而中邮核心成长也减仓不少。因此笔者研究认为由于世界经济衰退预期及BDI指数的真实反映仍将继续影响航运板块的走弱，而其目前的估值并不能成为是否具有投资价值的唯一指标，因此对于此具有典型周期性行业的板块投资者应减少配置，其大阶段内仍将难有整体性作为。