航运行业：油运或有机会 干散仍将平淡 荐3股

　　预测2009年全球经济见底，2010年开始回升：

　　根据IMF2008年11月更新的《WorldEconomicOutlookReport》，相对于2008年，2009年的经济形势将更加严峻，但是到2010年世界经济将开始回升，且好于2007年；

　　预测对于油运子行业来讲，2009年下半年将是较好的买入时机：

　　虽然我们认为2009年油运行业的供求关系并不乐观，但是我们对油运行业的看法并不悲观，认为油运公司依然能够盈利，只是利润率水平有所降低而已。特别是由于2010年需求和供给的双重好转，将使油运子行业在2009年下半年获得极好的投资机会。

　　对于2009年干散货市场的总体结论是严重供过于求：

　　根据我们的测算，2009年全球干散货船队运力实际增幅至少将达到8.33%以上，而全球海运贸易量运输需求增幅将在1.5%左右；而实际的运力供过于求的情况还可能更加明显；

　　重点公司分析：

　　2009年，我们在航运行业中重点关注的上市公司包括：长航油运600087、招商轮船601872和中海发展600026；其中，长航油运在油轮运输领域的定位最为突出，未来2-3年的运力增幅最为明显；而招商轮船和中海发展则是基于2009年干散货业务见底、2010年油轮业务业绩明显好转的预测；

　　风险分析：

　　2009年航运行业面临的主要风险包括景气周期长期无法恢复风险、固定资产减值准备风险和业务信用风险。