港口行业：增速继续下滑 库存有所消化

　　港口货物吞吐量增速小幅反弹至2.0%，集装箱增速首现负增长。12月沿海港口货物吞吐量完成4.7亿吨，同比增长2.0%，远低于2008年规模以上港口吞吐量增速11.5%。集装箱吞吐量完成1070万标准箱，同比下滑0.8%，远低于2008年的平均增速11.9%，且首现负增长。

　　矿石库存和煤炭库存双双回落。由于钢价企稳和部分小钢厂复工，港口矿石库存量下降。受煤企限产影响，同时南方电厂为保春节供暖需求有所增加，港口煤炭进少出多，造成库存下降明显。但矿石和煤炭库存和同期比较，依然较高，我们认为消耗库存将持续。

　　投资建议。鉴于2009年上半年港口行业吞吐量和公司业绩难以扭转下滑趋势，仍维持港口行业“中性”评级。个股仍然推荐天津港，随着09年30万吨原油码头资产注入、东疆土地开发以及未来可能的与天津港发展的资产整合等，将为天津港带来长期投资价值。