全球第八大班轮公司HMM开启私有化进程

HMM Algeciras号，图源自汉堡港官网

全球第八大班轮公司，暨韩国第一大集装箱运输公司HMM，私有化进程终于正式开启。因行业不景气，累积巨额亏损被韩国国有机构接管多年后，HMM借集运热走出危机，因此，近年来一直有新闻推测HMM将被私有化，现在有了定论。

HMM目前的第一、第二大股东韩国开发银行（KDB）与韩国海洋商业公司（KOBC）分别持股20.69%和19.96%，按HMM目前的市值估算，这些股权的交易价值可能高达60亿美元，其他韩国国有机构韩国信贷担保基金和国家养老金管理局也合计持有10%以上的股份。上周五（3月3日），KDB与KOBC声明，他们讨论了维持HMM发展的各种方法，就出售该公司管理权达成共识。KDB与KOBC宣布将成立一个出售咨询小组，由律师事务所、会计事务所与顾问组成，确定股份出售策略与时间表，旨在收回政府注入HMM的资金。他们计划在3月20日前接受投标，并于3月22日公布首选投标者。韩国政府突然将HMM的私有化进程加到五档。

和已破产的韩进海运一样，HMM脱胎自韩国财团，其兴衰与政府扶持密切相关。1976年，韩国现代集团成立了亚洲商船；1983年，亚洲商船更名为现代商船；2000年，现代集团拆分为现代集团、现代汽车与现代重工，现代商船成为现代集团的子公司；2008年起，因金融危机与航运业不景气，现代商船不断失血，经历了包括重组在内的起起伏伏，但仍然持续亏损（11-19年连亏9年，累计亏损达3.84万亿韩元）；2016年，通过减资及债转股等操作，KDB与KOBC成为现代商船的主要股东，接手了管理权，以免其破产；2017年，当时世界排名第七的韩进海运破产，现代商船成为韩国第一大班轮公司；在KDB与KOBC的管理下，现代商船重新谈判租船协议，推进船队现代化计划，是超大型集装箱船领域的先锋，先后推出24000TEU与18000TEU船型，财务上也逐步恢复健康；2020年，现代商船更名为HMM，因疫情影响，运价飙升，HMM获利9808亿韩元（约52.32亿人民币），十年内首度盈利，2021年与2022年，HMM分别获利7.3万亿韩元（约389.42亿人民币）与10万亿韩元（约533.45亿人民币）。HMM一举翻身，资产负债率降至25.6%，而2015年时，HMM的资产负债率一度飙升至2499%。

2022年7月，HMM宣布了价值114亿美元的五年战略，投资船舶、码头、物流等核心资产。2023年，HMM宣布订购9艘以甲醇为燃料的9000TEU集装箱船。目前，据Alphaliner数据，HMM集装箱船队运力为816365TEU，市场份额为3.1%，排名全球第八，同时手握265027TEU的新船订单。

因此，KDB发言人表示，通过KDB与KOBC的联合管理，HMM已经改善了财务结构并扩张了业务网络，足以脱离国家支持，但HMM私有化进程突然加速还有别的原因。原因之一就是集运业，运费持续下跌，HMM的业绩已经充分反映出了这一点，2022年第四季度，HMM营收同比暴跌53.4%至1.26万亿韩元，收入同比下降20.6%至3.53万亿韩元。由于集装箱业务占其营收的90%，HMM的前景已经蒙上了一层阴云，换言之，韩国政府由于不断拖沓，可能已经错过了套现的最佳时机。

原因之二是债券即将到期，HMM从2018年到2020年分六批发行了2.68万亿韩元的可转换永久债券，由KDB和KOBC购买。如果保留这些永久债券，今年10月起，价值1万亿韩元的债券的利率将从3%翻倍为6%，HMM的利息成本将增加。如果KDB和KOBC将这些债券全部转换为股权，他们在HMM的持股比例将飙升至74%。不论是复杂的财务结构、高昂的售价，还是集运业的前景，都令潜在买家望而生却。

韩国政府一手救活了HMM，在寻找买家时自然会寻找与政府关系密切的财团与企业。浦项控股是热门选项之一，作为全球知名钢铁制造企业，浦项制铁连续13年荣膺“世界最具竞争力的钢铁公司”，每年有大量货物需要运输，与HMM有良好的产业协同基础。浦项制铁曾经也涉足过航运业，1990年，浦项制铁收购巨阳海运，5年后以无法带来实际利益为由将其出售给韩进海运，此后还尝试过并购大韩通运与大宇物流，均以失败告终。汽车船运输公司现代Glovis也是热门，现代Glovis是现代汽车的物流子公司，在滚装运输领域运力排名全球第5，但该公司表示由于价格过高，不会收购HMM。还有媒体一直跟踪报道的森罗商船，目前运力排名全球第27，是韩国第二大班轮公司，森罗商船（SM Line）自成立起就一直雄心勃勃，抄底收购了韩进海运部分资产，其母公司SM集团董事长一直希望收购国内外船公司，使森罗商船与昔日韩进相媲美。近年来，森罗商船虽然一直否认计划收购HMM，但通过股票市场上的零星出手持有HMM5%以上的股份。韩国媒体还提及了CJ物流与经营快递业的LX公司。

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