重庆港九：正待崛起的内河航运中心

重庆市是西部物资集散中心。重庆是长江上游和西南地区的交通枢纽，汇集了3条铁路，长江、嘉陵江、乌江等通航河流，5条国道主干线或国道和多条省道，交通便利，区域经济发达，是承西启东的物资集散中心。
　　"一城一港"战略下的资产重组，使重庆市下属港口资产全部进入上市公司。根据6月23日发布的重组公告，重庆市下属港口资产完成整体上市。预计重组后的总资产、净资将分别增加233%和188%，收入和净利润分别增加382%和227%，全面摊薄每股收益增厚30%以上。
　　集装箱业务是未来发展重点。2007，全国港口集装箱化率为17%，而内河港口不足3%，未来发展空间巨大。1999-2007年，重庆集装箱吞吐量复合增长率为55%，增速明显快于内河其他港口。随着西部开发的加快，重庆保税港区的成立，重庆市集装箱吞吐量将从2007年的50万TEU增加到2015年的300万TEU，年复合增长率为25%。
　　寸滩码头是集装箱利润主要来源。预计寸滩码头2008-2010年可完成集装箱吞吐量25万、45万、60万TEU，分别同比增长69%、80%和33%，税前利润分别为2500万、8500万和1.25亿元。
　　首次评级"中性"。不考虑资产注入，2008-2010年的EPS分别为0.22、0.37、0.46元，动态PE为31、19、15倍。资产注入完成之后，预计公司08－10年EPS分别为：0.22元、0.48元和0.65元，动态PE为32、15、11倍，PB为1.98倍。考虑资产注入能否完成具有不确定性，首次评级"中性"，其投资价值有赖于资产重组进程。鉴于内河港口的发展速度明显快于沿海港口，建议投资者积极关注。