资产高企收益低迷！干散货市场“价值错位”困局将持续？

当前航运市场中，资产价值与收益的脱节问题，尤其在散货船领域，正在成为业内广泛讨论的热点。根据船舶经纪公司SSY的最新研究，这种不平衡现象可能在明年及以后继续存在。

数据显示，上周五，BDI指数进一步下跌4点，降至1051点。自11月15日的1785点高峰以来，BDI已累计下跌41%。而当前二手海岬型散货船转售和新造船价格相差无几，更引人注目的是，日本和中国船厂的海岬型新造船价格几乎持平。

克拉克森数据显示，截至目前，一艘18.2万载重吨的海岬型船转售价格约为7550万美元，而一艘17.6-18万载重吨的新造海岬型船价格约为7600万美元，两者差距仅为微不足道的50万美元。

SSY指出，老旧船交易量保持强劲，相比新造船和现代二手船，这类船舶的相对价值显得更具竞争力。

根据BIMCO数据，自 2024 年 8 月以来，由于市场环境疲软，五年船龄的船舶价格下跌了 7%，而新船价格则保持稳定。由于二手船相对便宜，建造新船的吸引力降低。尽管如此，资产价格仍然很高，因为五年船龄的二手散货船平均售价仍为新船的 90%。”

SSY认为，资产价值与当前收益的差距可能还会继续存在，原因在于新造船成本过高，而收益增长不足以弥合这一差距。随着航运各市场对新造船的持续强劲需求，预计新造船价格将继续保持相对稳定，不会受到各个细分市场短期波动的过多影响。船厂如今拥有充足的订单积压，能够在未来几年内抵御周期性低谷而无需大幅降价。

Mandarin Shipping负责人Tim Huxley日前表示：“当前的新造船价格已达到无法承受的水平，尤其是考虑到现在的交付时间，而造船厂的整合可能会让它们继续保持高价。”

Star Bulk商业总监Milena Pappas指出，自2021年1月以来，新造船价格上涨了50%，而二手船价格上涨了90%至100%，但同期运费仅上涨了约40%。她认为，这一不匹配已经开始影响新造船订单的增长。

根据BIMCO最新的报告，过去3个月，干散货船新造订单量显著下滑，较年均水平减少了70%。

BIMCO 航运分析师 Filipe Gouveia 表示：“近几个月运费下跌、市场前景不明朗以及新造船价格高企是导致新造船订单放缓的原因，2024 年的订单量很可能低于 2023 年的水平。”

“影响新订单的另一个因素是造船产能的问题。接下来的三年半时间里，船厂的产能已经排满，这让船东很难再去下新造船订单，”Pappas指出。这意味着，新造船的交付将面临一个完整的航运周期，届时市场可能与当前的情况大相径庭，尤其是考虑到当前市场中的效率低下和意外的“黑天鹅”事件。

Pappas进一步强调，目前约50%的新订单为双燃料船舶，这些船舶的发动机测试周期要比传统船舶长三倍。“由于发动机供应的瓶颈，新船交付将出现延迟。”她预测道。

在海运圈聚焦看来，当前，航运市场面临的主要挑战是，船舶资产价值的高位与市场收益的低迷之间的不匹配。未来的市场动态可能将更加复杂，尤其是考虑到全球供应链的变化以及燃料和环保政策的不断升级。对于航运业来说，如何在新造船价格高企、收益增长乏力的背景下制定出合理的投资策略，已成为各大船东和经纪公司面临的关键挑战。

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