分析师警告：散货船“红利不再”！明年收益或大降！

2025年干散货市场或许难以延续今年的强势表现。英国咨询公司Maritime Strategies International（MSI）预计，随着新船交付量超过贸易量的增量，干散货船的平均收益将在2025年下降多达19%。

2024年市场的支撑因素在明年恐难再现，行业即将迎来一场新的“风暴”。MSI干散货市场研究总监Will Fray指出，2024 年干散货市场的命运在很大程度上受到中国囤货活动和贸易模式中断的共同影响，而这掩盖了大宗商品消费更广泛的潜在疲软。目前，中国煤炭和铁矿石库存已接近历史最高水平，且全球基础消费动力依然疲软，因此很难看到2025年的货运量增长出现太大改善。

另一方面，今年的市场表现也受益于“船队效率低下”现象，例如早些时候巴拿马运河的关闭以及苏伊士运河的拥堵，迫使船舶选择更长的航线，从而拉高了运力需求。

“当前市场难以再出现类似的积极变化，”Will Fray坦言。他解释称，MSI通过分析贸易量与运力需求之间的关系，发现2025年将面临供大于求的局面。

根据MSI的预测，2025年全球船队将新增3600万载重吨，而如果2024年的贸易模式不变，则需要2.4亿吨的货物来消化这些新增运力。但实际上，2025年预计仅会有不到1亿吨的增量货物。

相比之下，今年新增运力3300万载重吨，增量货物为1.05亿吨，船队效率低下弥补了供需之间的缺口。然而，随着新增船舶大量交付，2025年这样的“低效红利”将不再存在。

尽管MSI预计2025年船舶拆解量将从今年的400万载重吨翻倍，但对运价的影响有限。Will Fray指出，拆解的速度仍不足以抵消新增运力带来的冲击。

收益方面，MSI预测各船型的定期日租金收益将全面下滑。其中，海岬型船一年期日租金预计下降19%，至20,400美元/天；巴拿马型、超灵便型和灵便型船的日租金则分别降至14,300美元/天、13,600美元/天和11,100美元/天，降幅在15%左右。

即便如此，市场参与者对MSI的预测却褒贬不一。一些业者认为MSI的看法过于悲观，但近期衍生品市场的远期运费曲线已明显走弱，反映出市场信心不足。“第四季度缺乏复苏迹象，加之2025年市场流动性不足，令市场情绪受到冲击。”Will Fray指出。

尽管运价预期疲软，船舶资产价格却依然坚挺，部分原因是新造船价格仍处高位。Will Fray表示，在这种背景下，小型航运企业暂缓购船步伐，而大型干散货公司则趁势通过整体交易签下海岬型船订单，展现出更强的市场适应能力。

Will Fray指出，造船市场依旧活跃，中国的船厂正在重新启动产能，甚至有新的造船厂正在建设，以满足市场需求。

2025年干散货市场还可能面临来自地缘政治与政策的潜在风险。美国新任总统唐纳德·特朗普的保护主义政策可能会带来贸易摩擦。Will Fray回顾了特朗普首次执政时期的类似案例：中美贸易摩擦导致中国减少美国大豆进口，转而从巴西采购，从而缩短了航线，抑制了运价上涨空间。

目前，Will Fray认为这些政策对散货市场的直接影响尚不明显，但不排除短期内会因为关税言论的影响，市场出现一定的提前反应。

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